两项货币政策措施出台一年，长期资金入市，提高资本市场内在稳定性。

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两项货币政策措施出台一年，长期资金入市，提高资本市场内在稳定性。
2025 年 10 月 20 日 06:45 来源：Diario de Valores
记者吴小六 去年10月18日，中国人民银行等部门建立了股票回购、加大房产借贷、为证券、基金、保险公司提供兑换服务（以下简称“兑换机制”）两项支持资本市场的货币政策工具（以下简称“两大金融工具”），初始规模8000亿元。 “活水”政策的价值在于其长期趋势。在过去的一年里，这两种金融工具通过国家向市场注入了数千亿美元。三周期调整，有效增强投资者信心，降低A股波动性，提高资本市场内在稳定性。其中，两次建立互换制度，累计金额达到1050亿元，参与机构数量从20家扩大到40家。同时，近700家上市公司和大股东宣布利用回购融资增持股票，贷款总额超过3300亿元。随着政策和资金执行的不断优化，A股市场的企稳回升逐步加强，“长线资金”入市空间更大。庄金合信基金首席经济学家魏凤春在接受《证券日报》记者采访时表示，去年有两种金融工具发挥了重要作用。一方面增强了投资者信心，改善了金融市场符合预期，提高资本市场的内在稳定性。另一方面，我们支持上市公司的市值管理。交换功能提高了参与者赚取资金的能力。回购、增持和再融资为商业银行提供低成本资金，鼓励其向上市公司和股东提供低息贷款，支持回购、增持。推出“活水”：支持资本市场稳定复苏。互换制度在不增加基础货币注入规模的情况下，通过“债对债”的方式向金融机构提供流动性支持。 2024年10月20日，20家证券公司、基金公司将进行首次交易所。公司启动便民运营，运营金额达500亿元。 2025年1月2日，第二期互换便利操作启动，规模550亿元，超首次操作规模缩小，成功发行佣金率从20bp降低至10bp。同时，监管层不断优化协调机制，提高便利互换操作效率。 2024年底，证监会扩大参与互换业务的机构范围。在最初20家参与机构的基础上，根据保密、合规、风险管理等标准评估，再筛选出20家参与机构，形成40家备选机构库。此外，扩大了机构抵押品的范围，包括港股和限制性股票。降低机构成本，中国证券登记结算有限责任公司将互换业务相关证券质押登记费减半。股票回购、保留和再融资也受到好评自成立以来就受到市场的欢迎。在此期间，监管层不断优化体制机制，将最长贷款期限从一年延长至三年。市属企业回购股份、增持股份所需自有资金比例由30%降低至10%。 《证券日报》记者透露，根据Wind数据及公开信息汇总，截至10月18日，共有687家上市公司披露回购融资及增资方案754项，最高贷款金额1524.84亿元。此外，中国诚通控股集团和中国国信控股有限公司宣布，计划拨款1800亿元回购自有股份并增加贷款资金，使股份回购和增加贷款总额达到3324.84亿元。 “回购、留存、新增贷款是人民银行支持资本市场的重要工具。“过去一年的冰冷优化扩张，首先形成了‘稳定市场、提振信心、提升活力’的多重效应。”中央财经大学资本市场监管与改革研究中心副主任李小祥表示。《证券日报》记者表示，首先，为企业提供低成本中长期融资支持，减轻企业资金压力，扩大市场资本增量。 采取延长贷款期限、降低自有资金比例等措施，提高工具使用效率，激发市场参与活力。最后，我们想谈谈A股市场大幅波动的情况，它可以表明政治支持，稳定市场预期，有助于恢复市场情绪。 5月，中国人民银行行长潘功胜在上海证券交易所举行的新闻发布会上表示：国务院新闻办公室表示，两种货币体系的综合使用能力将达到8000亿元人民币。这一措施将提高该工具的可用性和灵活性，帮助其更好地满足不同用户的需求。它是不同类型的市场参与者。李晓表示，总体来看，一年来，汇兑机制通过投资1050亿元，为券商、基金等机构提供了低成本的投资资金。超过3300亿元的回购及募集融资额度，为上市公司回购、大股东增持提供了直接的资金支持。双方共同向市场注入数千亿元增购资金，缓解存量资金争夺造成的A股流动性短缺问题，支持资本市场稳定和复苏。逆周期调整：A股波动性有所下降。过去一年，两起政策当资本市场明显被低估，特别是股市受到外部冲击影响时，上市公司、大股东和证券基金机构可以利用两种金融工具提供的低成本资金买入股票，支撑股市，阻止市场下跌的负循环。例如，去年11月和今年4月，上市公司披露的股票回购贷款数量分别超过100家、106家和148家。中金公司研究部首席国家策略师李秋雄在接受《证券日报》采访时表示，去年在市场情绪相对疲软的情况下，积极的政策信号及时有效地释放出来。人民银行运用两大工具稳定市场情绪，有效平衡市场资金供需，避免过度融资市场波动，维护市场稳定。截至2025年，国内股市明显好转，主要指数震荡上涨，政策取得良好效果。据wind统计，截至10月17日，上证综指去年涨幅为17.73%，涨跌幅为27.47%，环比下跌6.51点。此外，上证指数近一年来的年变化率为14.55%，较上月下降4.6%，下降2个点。 “这两种金融工具本身就具有逆周期调节功能，在资本市场估值偏低时使用增多，对稳定市场预期、抑制过度波动发挥了积极作用。”两种货币政策工具通过“增量资本注入+提升市场信心”的双重机制，成为提高市场内在稳定性的重要“动力”。另一方面，两款金融产品的推出打破了市场持续停滞的负反馈循环。明确的资金支持和低成本优势，让市场预期从“中性转为乐观”，企业“愿意回购自己的股票”，机构投资者“愿意投资”，投资者“愿意入市”。另一方面，也将带动市场风险偏好的回升。上市公司尤其是龙头企业，通过股票回购、借贷资金等方式进行大规模股票回购，直接缓解了市场抛售压力，传递出股价被低估的积极信号，推动核心资产估值回升。同时，金融机构通过掉期制度获得的资金增加了股票配置，进一步盘活了市场活跃度，产生了扩散效应。ct“大盘股稳定、题材股活跃”。推动标准化：增加市场的内在稳定性。继续加强战略军事储备、建立市场稳定机制，是增强资本市场内在稳定性的重要内容。今年7月，证监会召开2025年年中工作会议，提出进一步完善市场稳定机制，强化市场监测监管和风险应对的有效性和后备性，强化前瞻性引导。这两种支持资本市场的金融工具都具有内在的逆周期调节功能，是重要的市场稳定力量。人民银行多次提出要有效利用换股和回购等方式，增持和再融资，努力推动制度常态化。魏逢春表示，我制度安排可以建立资本市场固有的稳定均衡机制，为市场提供持续支持，稳定市场预期，提高投资者信心，促进资本市场长期健康发展。同时，这也体现了民营银行宏观审慎管理的理念，可以更好地防范系统性金融风险，优化资源配置，引导长期资金流向市场，提高资本市场的稳定性和效率，使资本市场更好地服务实体经济。在李晓看来，推动两种货币工具正常运用，需要从“扩张、优化、调整”三个方面下功夫，同时完善支持机制，应对长期挑战。一是扩大覆盖范围，增强工具综合性。互换机制可逐步纳入长期金融机构保险资管或银行资管子公司等。探索更加多元化的抵押品，满足结构性金融机构的需求。差异化的资产类别。同时，我们将建立动态抵押评估机制，根据市场流动性调整抵押资产清单。然后，优化您的策略设计并提高工具的灵活性。可以改进激励机制，为经常使用该工具的组织提供额外的激励。最后，加强支持协调，防范风险隐患。李秋锁认为，当前国内股市持续复苏，两种金融工具都是逆周期调节方式。当市场出现非理性波动、自律机制失灵时，政府必须迅速出台强有力的、有针对性的政策，能够立即扭转投资者情绪，防范和管理风险。打破风险环境。负面反馈。此外，建议加强对两项政策工具使用的监管，严格制裁政策支持资金的滥用行为，防止中小投资者利益受到侵害，增强投资者信心。
（编辑：王菊盆）