“大力搞促销”“隐形欺骗”这些主题基金为何“被抢购一空”？

2026年刚开始不久，各大发行平台上关于基金“风格漂移”的投诉频频出现。基金“风格漂移”的行业问题长期存在，部分基金的逐利性越来越强。 2025年底，记者发现，第三方基金评级机构Kenkinshin披露的13只被认定为“风格漂移”的基金中，2025年第二季度不仅有6只产品未能纠正漂移，而且部分基金在第四季度呈现出“群体AI”的新趋势，形成“二次漂移”。证监会发布并于3月1日正式实施的《公募证券投资基金比较》，行业颓势将逐步得到纠正，行业将回归责任信赖的本质。“第二次漂移”困惑：从“被动防御”到“积极追赶” 2026年初，“风格漂移”似乎已成为一种趋势。一些基金普遍抱怨。天天基金网中，华宝纳斯达克精选对未在纳斯达克上市的蔚来汽车非常不满，低估了美国股市。更难得的是，1月13日，上海虹口法院审理了一起基督徒同时起诉基金公司和基金管理人的案件。该事件涉及国投基金瑞银金宝从关注新能源转向AI科技股，被质疑风格严重转变。据简金鑫此前发布的《2025年第二季度公募基金评级报告》显示，13只基金被发现存在风格漂移问题。记者追踪这13只基金时发现，截至2025年底，有6只基金仍存在风格漂移问题，部分基金甚至出现“二次漂移”。中国邮政的健康/娱乐/灵活配置混合基金就是“二次漂移”的典型例子。根据吉安金鑫2025年第二季度的收视率，该基金在人工智能计算硬件领域定位较高，但被认为存在风格偏见。四季报显示，该基金并未回归健康娱乐主题，而是继续重仓天赐材料、工业富联、华盛锂电等人工智能计算机硬件和新能源标的，强势持股比例达到37.8%。此外，基金经理龚正在季报中还表示：“考虑到2025年大仓位的能源板块报告天加和锂电池大幅上涨，我们将在2026年一季度妥善管理仓位，等待新的增仓机会。”上海某基金评级机构相关人士表示，最初的“风格漂移”是防御性偏差，主要出现在银行、能源等低评级板块的强势仓位上。但现在，集体转向激进路径。这样一个s AI computing power, new energy and innovative medicines is essentially another form of thematic betrayal.这种“二次偏差”的危险在于，基金经理并非没有意识到自己出现了偏差，而是明知自己违反了规则，却选择在短期业绩排名中“犯错”。天天基金数据显示，中国邮政灵活、健康、娱乐配置预计2025年业绩实现83.52%，位居该板块第一。 “一些Drift基金由于在AI领域的强势地位，将在2025年获得大幅收益，但这些收益都是建立在违约的基础上的。如果市场风格发生变化，Drift将面临资金双向受损的困境，这意味着他们将错过原来主题板块的复苏，并将继续对热门赛道非常谨慎。”上述官员表示：宝应现代服务业混合基金形容为“第二次漂流”的进阶版。尽管该基金合同明确要求重点关注生产性服务业和人口服务业，但据四季报报道，2025年第二季度的数据显示，该基金已经在医药板块进行了大量投资。报告称，该基金配置进一步集中于创新医药和AI算力股，包括信达生物、科洛尼亚博泰生物B和恒瑞生物。基金经理姚毅也在季报中坦言，“尽管四季度创新医药板块持续波动，但我们将继续向该板块进行战略性配置资金”。按照市场的理解，该基金应该重点关注环保、低碳排放、新能源等绿色产业。不过，2025年第二季度数据显示，该公司在半导体领域投入巨资产业链大持仓比例已达71%，而2025年一季报显示，基金经理蔡成峰继续大量持有澜起科技、兆易创新等半导体芯片股，而事实上，市场显示该指数已增至82.5%。嘉实绿色问题出现分歧的主要原因是基金合同中“绿色”的定义在基金和市场上存在差异。 “绿色主题”定位明确，是指立足创新、合作、绿色、开放、交流的新发展理念，遴选具有核心竞争优势、能够实现中长期可持续增长的优质企业，重点关注受益于我国经济结构转型和产业现代化的绿色低碳领域。 “绿色低碳转型相关领域包括新能源、新材料、智能汽车、能源安全等移动环保、工业互联网、物联网、生物医药等；绿色低碳技术的应用和研发领域包括新一代信息技术、人工智能、生物技术、高端装备等。该负责人还表示，根据申银万国行业分类，基金界定的绿色主题相关上市公司主要分布在通信、计算机、电子、机械装备、能源等行业。装备、交通、有色金属、基础化工、公用事业、环保、汽车和医药生物。不同形式的漂移：从“深度漂移”到“隐形伪装” 除了上述“二阶漂移”案例之外，另外三个背景也呈现出不同类型的风格漂移。这是一张“错误板”的混乱图，它们一起显示了“加载”方面。现代泰鑫系列的组成副业可以算是“深漂”的经典案例。尽管该基金的名称明确指的是贸易、休闲服务、交通运输等现代服务业，但2025年第二季度的数据显示，该基金当时大量投资于锂矿股。四季报显示，排名前九的个股依然是天赐材料、雅化集团、天华新能源等能源产业链创业公司，这与现代服务业的主题完全背道而驰。北新瑞丰对长期增长主题的灵活配置陷入了陷阱。他面临着“身不由己”和被清算的双重困境。该基金的名称强调“长期增长”，应侧重于兼并、收购、重组、增长和扩张。然而，2025年第二季度的数据显示，当时他们已经大量投资于能源股。一季报显示，公司前10名股票的目标仍然是柳树电力、华融水电和紫金矿业等公用事业以及有色金属。该基金规模目前仅有1600万元，濒临清算。风格漂移与爆仓风险并存。更为隐秘的是金信智能中国2025的“隐形漂移”，该基金2025年二季度大量持有银行股被认定为风格漂移。四季报显示，虽然基金重仓新增两只半导体标的，但前八名个股仍然完全集中在银行保险板块，包括工商银行、兴业银行等，合计持仓率为42.85%。基金经理谭家军在季报中表示，配置属于“智能金融服务”板块，但本质上仍然是“传统银行股的替代品”。值得注意的是，并非所有基金都选择“做交银创新试点组合大举增持银行股、能源股被认定为2025年二季度风格漂移，但半年报显示，公司前十大持股基本与宁德时代、中际旭创、天赐材料等科技成长标的一致，且审核已完成。此次修正与“二次漂移”基金形成鲜明对比。强监管的“强化魔咒”：面临新规的实施和行业重组的中断，基金治理的“风格漂移”进入“严厉限制”时代。2026年3月1日，证监会发布的《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》正式生效，被业界视为“重塑行业投资文化”。彻底告别公募基金行业“以基准为中心、以排名为中心”的惰性时代。报告称，监管要求要求基金协议中约定的投资方向、策略和风险收益特征“量身定制”基准指数。如果主动股票型基金的长期投资业绩显着低于业绩比较基准，则应当大幅降低基金管理人的业绩报酬。同时，对于现有资金，监管机构设立了12个月的过渡期来完成整治。这意味着包括上述六只基金在内的“风格漂移”产品必须在2027年3月之前完成修订，否则将面临更严格的监管行动。多位业内人士表示，允许健康娱乐基金公开大力投资AI算力，不仅会损害个人投资者的选择权，还会损害个人投资者的利益。这奠定了公开交易行业的基础，而公开交易行业依赖于“代表客户管理资产”。随着业绩比较基准新规的出台，公共财政行业正在经历从“争排名”到“跟合同”的重大转变。这不仅是保护金融消费者权益的最佳途径，也是实现金融业高质量发展的必由之路。未来，在强监管的“严酷魔咒”下，通过“二次漂移”谋取短期利润的基金管理人最终将认识到，合规交易是最长的捷径，契约精神是最大的护城河。
（编辑：朱晓航）